maakt gebruik van cookies om goed te kunnen functioneren.
We zijn wettelijk verplicht je hierover te informeren. Klik hier voor meer informatie. sluit

my mattermap

Keynes or cuts, Krugman vs Reinhart: hoe de crisis te bestrijden?

Mattermap door Esther van Rijswijk 05 februari 2013

Europese schuldencrisis: wat moeten noordeuropese lidstaten doen om de crisis te bestrijden?

  • STIMULEREN, OMDAT HET KAN 1 we hoeven niet bang te zijn voor de financiële markten

    • No country has driven itself into a debt crisis with stimulus — nor has any country with significant debt regained investor confidence through austerity.
      Paul Krugman Bron:
    • Het is niet zo dat Nederland het vertrouwen van de financiële markten verliest als er niet bezuinigd wordt. Kijk naar België, dat heeft een schuld van meer dan 100 procent van het binnenlands product. Daar is toch ook geen vertrouwenscrisis. Ik wil natuurlijk niet zeggen dat Nederland ook naar dat niveau moet, maar een schuld van 80 procent is geen probleem. ...»
      Paul de Grauwe London School of Economics Bron: NRC 10/11/2012
    • Het belangrijkste misverstand is wel het idee dat overheidsschuld moet worden terugbetaald (net als bijvoorbeeld een consumptief krediet in ons privé huishoudboekje). Doen wij dat niet, dan zadelen we in feite elke pasgeboren baby vanaf de geboorte op met onze staatsschuld die wij nu op roekeloze wijze aangaan. In liberale kringen is deze denkbeeldige baby een populaire verschijning. Schuldsanering is daarom bittere noodzaak, althans dat is de redenering. ...»
      Dirk Bezemer Rijksuniversiteit Groningen en INET Bron: 05/08/2012
    • I ran my own version of their simulations for a hypothetical country — call it Osbornia — which starts with debt at 100 percent of GDP and a budget deficit that would, left to itself, be consistent with a stable debt ratio thanks to 2 percent growth and 2 percent inflation. On this economy I impose 5 years of tightening at the rate of 1 percent of potential GDP each year, with a multiplier of 1.3 (which is about where recent estimates have been converging). Output ends up 6.5 percent below the baseline; debt looks like this:

      Why does this matter? As the paper says,

      Although this effect is not long-lasting and debt eventually declines,
      it could be an issue if financial markets focus on the short-term behavior of the debt ratio, or if country authorities engage in repeated rounds of tightening in an effort to get the debt ratio to converge to the official target.
      (My emphasis).

      And, of course, this destructive behavior is especially likely if said country authorities are firm believers in the notion that austerity does not depress output; they’ll see the weak performance either as “structural” or as showing the need for more confidence. Either way, they’ll see it as a reason to tighten even more.

      Sound like anyone you know?
      Paul Krugman Bron:
    • Our finding is that when properly calculated, the average real GDP growth rate for countries carrying a public-debt-to-GDP ratio of over 90 percent is actually 2.2 percent, not -0.1 percent
      as published in Reinhart and Rogo ff. That is,
      contrary to Reinhart and Rogoff, average GDP growth at public debt/GDP ratios over 90 percent is not dramatically di fferent than when debt/GDP ratios are lower. ...»
      Thomas Herndon e.a. Graduate at University of Massachusetts Amherst Bron: 01/04/2013
    • ... despite exceptionally high deficits, interest rates today are unprecedentedly low in all major countries where there is a normally functioning central bank. This is true even in Japan where the government debt now exceeds 200% of annual GDP; and past downgrades by the rating agencies here have had no effect on Japanese interest rates. Interest rates are only high in some Euro countries, because the ECB is not allowed to act as lender of last resort to the government. Elsewhere the central bank can always, if needed, fund the deficit, leaving the bond market unaffected. ...»
      Paul Krugman in Manifesto for Economic Sense Bron:
  • OPPASSEN MET STIMULEREN 1: een hoge overheidsschuld, is schadelijk voor de economie

    • Het verschuiven van de bezuinigingen naar de toekomst is riskant, omdat het onze overheidsfinanciën kwetsbaar maakt voor onverwachte demografische en economische schokken.
      Kees Koedijk en Roel Beetsma CEPR Bron: MeJudice
    • Gezonde overheidsfinanciën vormen de basis voor stabiliteit en vertrouwen ten behoeve van economische groei.
      Rijksoverheid Studiegroep Begrotingsruimte Bron: 15/06/2012
    • The relationship between government debt and real GDP growth is weak for debt/GDP ratios below 90 percent GDP. Above 90 percent average growth falls considerably more. We find that the threshold for public debt is similar in advanced and emerging economies.  ...»
      Carmen M. Reinhart University of Maryland Bron: NBER 01/01/2010
    • Standard Keynesian remedies for downturns — spend more and tax less — presume the willingness of bond markets to finance the resulting deficits at reasonable interest rates. If markets refuse, Keynesian policies won’t work. ...»
      Robert J. Samuelson Washington Post Opinion Writer Bron:
    • Austerity is killing growth in Europe! This narrative is now firmly established among many influential economists and policymakers (Layard 2012). The data do not support this view – at least if one takes a medium-term view. The fact that austerity is costly does not mean it should not be undertaken. ...»
      Daniel Gros CEPR Director Bron:
    • You (Krugman, EvR) often cite John Maynard Keynes. We read Keynes, all the way through. He wrote How to Pay for the War in 1940 precisely because he was not blas about large deficits - even in support of a cause as noble as a war of survival. Debt is a slow-moving variable that cannot - and in general should not - be brought down too quickly. But interest rates can change much more quickly than fiscal policy and debt.

      You might be right, and this time might be, after all, different. If so, we will admit that we were wrong. Whatever the outcome, we intend to be there to put the results in proper context for the community of scholars, policymakers, and civil society.
      Carmen Reinhart en Kenneth Rogoff in reactie op aanvallen Paul Krugma Bron: 25/05/2013
    • We identify the major public debt overhang episodes in the advanced economies since the early 1800s, characterized by public debt to GDP levels exceeding 90% for at least five years. Consistent with Reinhart and Rogoff (2010) and other more recent research, we find that public debt overhang episodes are associated with growth over one percent lower than during other periods. Perhaps the most striking new finding here is the duration of the average debt overhang episode. Among the 26 episodes we identify, 20 lasted more than a decade. Five of the six shorter episodes were immediately after World Wars I and II. Across all 26 cases, the average duration in years is about 23 years. The long duration belies the view that the correlation is caused mainly by debt buildups during business cycle recessions. The long duration also implies that cumulative shortfall in output from debt overhang is potentially massive. We find that growth effects are significant even in the many episodes where debtor countries were able to secure continual access to capital markets at relatively low real interest rates. That is, growth-reducing effects of high public debt are apparently not transmitted exclusively through high real interest rates. ...»
      Carmen M. Reinhart Peterson Institute for International Economics Bron: 01/04/2012
    • It is the very lack of trust in markets, and the misguided trust in the political process, that Keynesianism produced that now leads us to think stimulus spending is necessary and effective. Hayek and the Austrians give us good reasons to think otherwise. ...»
      Steven Horwitz Professor of Economics at St. Lawrence University in Canton, NY Bron:
  • STIMULEREN EN INFLATIE CREEREN om de balans in Europa te herstellen

    • Spain has to made its adjustments by having higher inflation in Germany rather than deflation in Spain.
      Paul Krugman Nobelprijs winnaar Bron:
    • In the first 8 years of the euro a lot of capital flowed into the southern countries, leading to higher inflation, getting their costs and prices out of line. The problem is how to unwind that. If the chosen solution is to lower those prices, than the euro is doomed. That is something that might happen over the course of a generation, but not in the next two years. ...»
      Paul Krugman Nobelprijswinnaar Bron:
    • ... inflation in Germany and the Netherlands would have to be about 3 to 4 percent to keep euro area inflation close to the ECB's target of "below but close to 2 percent,". If inflation in Greece, Ireland, Italy, Portugal, and Spain were kept around zero to 1 percent and inflation elsewhere remained in line with the ECB target. This underscores the importance of wage and spending adjustments in the surplus economiesfor the proper functioning of the EMU. ...»
      Olivier Blanchard IMF Chief economist Bron: IMF
    • I think that in this moment, those who are able to implement growth policies should do it. You cannot ask Spain to adopt expansionary policies at this time. But those countries that can, should.
      Mariano Rajoy Premier Spanje Bron: 15/01/2013
    • In order for the world economy to be prosperous, adjustment to macroeconomic disequilibrium needs to be undertaken by both "surplus" and "deficit" economies--not by "deficit" economies alone.
      Bradford de Long University of Berkely Bron: 20/03/2013
    • het ingewikkelde is hoe je aan middelen komt om te investeren. Wat je eigenlijk nodig hebt, is inflatie. Inflatie is iets geweldigs. Het helpt de mensen om meer te gaan uitgeven, omdat alles straks duurder is. En bij inflatie wordt behalve het geld ook de staatsschuld minder waard. Geweldig! ...»
      Peter van Bergeijk Hoogleraar economie Bron: 10/08/2013

    • Budget consolidation is one of the legs Europe's future must be built on, but of course we need a second leg: economic growth, jobs and employment.
      Angela Merkel Bondskanselier Duitsland Bron:
    • It is clear that austerity alone is a recipe for stagnation and decline. ... The likelihood that things would work out well is extraordinarily small. ...»
      Joseph E. Stiglitz Columbia University winnaar nobelprijs economie Bron: New York Times
    • Austerity seldom works without structural reforms — for example, changes in taxes, regulations and labor market policies — and if poorly designed, can disproportionately hit the poor and middle class. Our consistent advice has been to avoid withdrawing fiscal stimulus too quickly, a position identical to that of most mainstream economists. ...»
      Carmen Reinhart Bron: 25/04/2012
    • Er zouden 10 miljard aan bezuinigingen moeten komen om het tekort onder de 3% te brengen. Ik vraag Rutte te stoppen met steeds maar weer nieuwe korte termijn maatregelen te nemen. Het kabinet zal nu eindelijk eens met een goed plan met een breed draagvlak moeten komen om onze economie structureel te versterken! ...»
      Wouter Koolmees Tweede Kamerlid D66 Bron: 14/08/2013
  • STIMULEREN, OMDAT HET KAN 2 we hoeven niet bang te zijn dat het geld 'weg lekt'

    • While consolidation is needed, there is no question that it is weighing on demand, and the evidence increasingly suggests that, in the current environment, the fiscal multipliers are large. ... fiscal cutbacks had larger-than-expected negative short-term multiplier effects on output, which may explain part of the growth shortfalls. ...»
      IMF International Monetary Func Bron:
    • Auerbach en Gorodnichenko (2012a,b) laten zien dat multipliers zijn in recessies groter dan in goede tijden. Corsetti et al. (2012b) en Eggertsson en Krugman (2012) vinden zowel empirisch als theoretisch bewijs dat multipliers veel groter worden door balansproblemen in de private sector of problemen in de financiële sector, waardoor de kredietverlening wordt afgeknepen. Ook Nederland kampt met problemen door balansherstel bij pensioenfondsen, de financiële sector en bij huishoudens die onder water staan met hun huis. Daarnaast staat de rente van de ECB dichtbij de ondergrens van nul. De effectiviteit van conventioneel monetair beleid is momenteel zeer beperkt en mogelijk is het monetaire beleid zelfs impotent geworden. Door die liquiditeitsval zijn multipliers ook groter dan normaal. Zie ook Eggertsson (2010) en Cristiano et al. (2011). ...»
      Bas Jacobs Hoogleraar economie Erasmus Universiteit Bron:
    • Stimuleren van de economie helpt. Het is niet zo dat dit geld weglekt, zoals sommigen beweren.

      'De stelling dat een groot deel van de eventuele vraagimpuls zal weglekken naar het buitenland, is al uitgebreid bediscussieerd. Zie bijvoorbeeld de discussie tussen Bas Jacobs en Sweder van Wijnbergen; hier2, hier3 en hier4. Het CPB ondersteunt de analyse van Jacobs in grote lijnen, zie CEP 2013, p.18.5

      Daarin stelt het CPB dat voor Nederland 74% van bestedingseffecten van consumptie binnen de landsgrenzen terecht komt (t.o.v. 82% voor Duitsland en 72% voor België). De marginale quote zal hier van kunnen afwijken, maar nog steeds schat het CPB dat zelfs in dat geval meer dan de helft binnen de landsgrenzen komt (p.19).

      Jacobs concludeert op basis van zijn model dan ook dat de bestedingsmultiplier niet in de buurt van nul komt, zoals sommigen beweren, maar duidelijk positief is. Ook het SAFFIER II model van het CPB komt op een positieve bestedingsmultiplier.
      Remco Schrijvers Bron:
  • STIMULEREN OMDAT HET MOET. De vraag moet ergens vandaan komen

    • "The boom, not the slump, is the right time for austerity.” So declared John Maynard Keynes 75 years ago, and he was right. Even if you have a long-run deficit problem — and who doesn’t? — slashing spending while the economy is deeply depressed is a self-defeating strategy, because it just deepens the depression ...»
      Paul Krugman Bron:
    • Duitsland stevent af op begrotingsevenwicht, ook Nederland brengt zijn tekort terug met bezuinigingen. Door in een recessie te streven naar begrotingsevenwicht maken we de fout uit de jaren dertig. ...»
      Paul de Grauwe London School of Economics Bron: NRC 10/11/2012
    • De voordelen van schuldreductie wegen vaak niet op tegen de voordelen van de overheidsinvesteringen en –uitgaven die door staatsschuld mogelijk zijn. Door nu te investeren (met oplopende staatsschuld) voorkomen we krimp en recessie en kan straks de economie harder groeien. Wat nu als een schuld wordt gezien is in de toekomst zeer wel te dragen – tenminste, als we economische groei realiseren. Dan moeten we wel nú durven investeren in de toekomst. ...»
      Dirk Bezemer Rijksuniversiteit Groningen Bron:
    • Hoewel economisch onderzoek altijd ruimte zal laten voor uiteenlopende interpretaties van de resultaten, is er in de internationale macro-economische (is) gemeenschap een redelijke mate van overeenstemming over de voorafgaande analyse van de multiplier (die pleit tegen verdere bezuinigingen, EvR). ...»
      Centraal Plan Bureau CEP 2013 Bron: CEP pag 20 14/03/2013
    • There must of course be a medium-term plan for reducing the government deficit. But if this is too front-loaded it can easily be self-defeating by aborting the recovery. A key priority now is to reduce unemployment, before it becomes endemic, making recovery and future deficit reduction even more difficult. ...»
      Paul Krugman Bron:
    • The lesson of the IMF's study is clear - budget cuts retard recovery. And that is what is happening now - the countries with the biggest budget cuts have experienced the biggest falls in output.
      Paul Krugman in Manifestor for Economic Sense Bron:
    • As a result of their mistaken ideas, many Western policy-makers are inflicting massive suffering on their peoples. But the ideas they espouse about how to handle recessions were rejected by nearly all economists after the disasters of the 1930s, and for the following forty years or so the West enjoyed an unparalleled period of economic stability and low unemployment. It is tragic that in recent years the old ideas have again taken root. ...»
      Paul Krugman in Manifesto for Economic Sense Bron:
    • A second argument against expanding demand is that output is in fact constrained on the supply side - by structural imbalances. If this theory were right, however, at least some parts of our economies ought to be at full stretch, and so should some occupations. But in most countries that is just not the case. Every major sector of our economies is struggling, and every occupation has higher unemployment than usual. So the problem must be a general lack of spending and demand. ...»
      Paul Krugman in Manifesto for economic sense Bron:
  • OPPASSSEN MET STIMULEREN 2: daarmee bouw je een zwakke economie

    • The assumption in most stimulus spending is that there are projects just waiting to be pursued if only we would spend the money. What is overlooked is whether the capital and labour that are idle are the resources best suited to those projects, not to mention whether consumers and citizens even want those outputs in the first place. Just buying, hiring, and producing for the sake of “doing something” will create a structure of production that is quickly found to be unsustainable. A few projects may be “shovel ready,” but most will require engineers and others to do the planning. If the unemployed are mostly construction workers and financial managers, these projects will not be able to find the engineers they need at wages they can afford, and unemployment will not be reduced. ...»
      Steven Horwitz Professor of Economics at St. Lawrence University in Canton, NY Bron: 21/08/2012
    • Your so-called “stimulus” will make things even worse / It’s just more of the same, more incentives perversed / And that credit crunch ain’t a liquidity trap / Just a broke banking system / I’m done, that’s a wrap. ...»
      F.A. Hayek scripted by John Papola/EconStories Bron: Econstories 5.12'' 22/01/2010
  • OPPASSEN MET STIMULEREN 3: het werkt niet

    • The results from the 'Great Response' to the Great Recession, which involved first considerable fiscal expansion and then gradual retrenchment, suggest that the benefits from deficit spending were smaller than expected, and possibly smaller than the cost of the austerity needed to bring deficits back under control. ...»
      Daniel Gross Bron:
    • Je moet naar de overheidsfinanciën kijken tegen de achtergrond van een structureel lagere groeipotentie, door de vergrijzing. Als je een tekort hebt van 4,5% in een economie met een potentiële groeivoet van 2 à 3% per jaar, is dat heel anders dan eenzelfde tekort in een economie waar je, als alles meezit, hooguit 1,5% groeit. Het lijkt me onwaarschijnlijk dat we met hervormingen de groei naar 2 à 3% kunnen brengen. Het is een misvatting dat je uit de financiële problemen kunt groeien. Er is echt harde budgettaire consolidatie nodig. Daarnaast zijn hervormingen nodig wil je überhaupt op die 1,5% groei komen.  ...»
      Klaas Knot De Nederlandsche Bank President Bron: FD
    • In zoverre bezuinigingen de vraag aantasten, worden de effecten aanzienlijk verkleind doordat de vraag naar onze producten vooral vanuit het buitenland komt, terwijl onze eigen vraag ook voor een groot deel vanuit het buitenland vervuld wordt. We zijn immers een economie die ruim meer dan de helft van wat ze produceert exporteert naar andere landen, en bijna evenveel importeert uit het buitenland. ...»
      Roel Beetsma en Kees Koedijk CEPR Bron: MeJudice
    • #AACdebat: in deze internationale chaos is #multiplier bij #keynesiaanse stimulering misschien wel negatief
      Arnout Boot Bron: 29/11/2012

reacties poll


Carla Joosten @Elsevierbrussel Bravo RT @EsthervRijswijk: @NYTimeskrugman en Reinhart bij Elsevier! Het debat gaat hierover open beantwoorden retweet



Europese schuldencrisis: wat moeten noordeuropese lidstaten doen om de crisis te bestrijden?